İş

WACC Hesaplayıcı

Sermaye yapınız, özkaynak maliyeti ve vergi sonrası borç maliyetinden ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (WACC) hesaplayın. CAPM yardımcısı, hedef WACC çözücü, duyarlılık analizi ve ayrıntılı bileşen dökümü içerir. Ücretsiz çevrimiçi finans hesaplayıcısı.

Bu araç size yardımcı oldu mu?

WACC Hesaplayıcı nedir?

Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC), bir şirketin tüm finansörleri — hissedarları ve borç verenleri birlikte — memnun etmek için sermayesinden kazanması gereken bileşik yıllık getiridir. Her kaynak toplam sermayedeki payıyla ağırlıklandırılır; faiz vergi indirimi olduğundan borç vergi sonrası maliyetiyle girer.

WACC, kurumsal finansta en yaygın kullanılan iskonto oranıdır: onu bir NPV’ye verdiğinizde, o oranda NPV sıfırı geçtiğinde proje değer yaratır. Ayrıca değerlemeyi (serbest nakit akışının iskonto edilmesi), performans kıyaslamalarını (ROIC’ye karşı WACC) ve finansman kararlarını (gerçekten ucuz borç ne kadar?) çerçeveler.

İki bileşen farklı dünyalardan gelir. Borç maliyeti gözlemlenebilir — yeni borçlanmanın faiz oranıdır. Özkaynak maliyeti artık bir haktır: kimse bunu faturalayamaz, bu yüzden çoğu ekip risksiz faiz oranından, hisse senedi betasından ve piyasa risk priminden CAPM ile bunu türetir.

Bu Hesap Makinesi Ne Zaman Kullanılmalı

  • Proje, firmanın mevcut operasyonlarıyla aynı riske sahip olduğunda projenin nakit akışlarının iskonto edilmesi.
  • Firma serbest nakit akışı modeliyle bir şirketi değerlemek.
  • Bir şirketin ROIC’sini onu finanse eden sermayenin maliyetiyle karşılaştırmak.
  • Marjinal olarak borç ile özkaynak arasında seçim yapmak.
  • Sermaye bütçesi komiteleri için eşik oranını belirlemek.
  • Bir işlem modelinin duyarlılığını çalıştırmak — oranlar veya hedef kaldıraç değişirse tez nasıl değişir.

Adımlar:

  1. Sermaye yapısını piyasa değerleriyle ölçün — özkaynağı pay sayısı × fiyat üzerinden, borcu kredi ve tahvillerin piyasa değeri üzerinden; toplam sermaye V için bunları toplayın.
  2. Özkaynak maliyetini bulun — CAPM (Re = Rf + β × (Rm − Rf)) kullanın veya zaten varsa emsaller grubunun ima ettiği getiriyi kullanın.
  3. Vergi öncesi borç maliyetini bulun — yeni borçlanmanın getirisi, eski düşük faizli borcun kuponu değil.
  4. Borcu vergi sonrası maliyete çevirin — (1 − T) ile çarpın; 21% vergi oranında 6% borç maliyeti 4.74% olur.
  5. Her bileşeni ağırlıklandırın — Re’yi E/V ile, vergi sonrası borç maliyetini D/V ile çarpın.
  6. Katkıları toplayın — toplamları WACC’dir: şirketin her dolar sermayeden kazanması gereken getiri.

Formül

Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti: WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - T) CAPM özkaynak maliyeti: Re = Rf + beta * (Rm - Rf) Vergi sonrası borç maliyeti: Rd_after = Rd * (1 - T) Hedef WACC için gereken özkaynak maliyeti: Re = (WACC_target - (D/V) * Rd * (1 - T)) / (E/V) Burada: E = özkaynak piyasa değeri, D = borç piyasa değeri, V = E + D Re = özkaynak maliyeti, Rd = vergi öncesi borç maliyeti, T = kurumlar vergisi oranı Rf = risksiz faiz oranı, beta = sistematik risk, (Rm - Rf) = piyasa risk primi

Kullanım Alanları

  • Projenin firmanın ortalama riskini taşıdığı bir NPV analizinde projenin serbest nakit akışının iskonto edilmesi.
  • Sermaye onaylanmadan önce iş birimlerinin geçmesi gereken eşik oranının belirlenmesi.
  • Terminal serbest nakit akışının WACC ile iskonto edilerek tüm bir şirketin değerlenmesi.
  • Bir satın alımın değer sulandırıcı olup olmadığının test edilmesi: birleşik WACC’nin işlem öncesi sermaye maliyetiyle karşılaştırılması.
  • Performans kıyaslaması — WACC üzerindeki ROIC firmanın değer yarattığını, altındaki ise değer yok ettiğini gösterir.
  • Finansman tekliflerinin değerlendirilmesi — yeniden finansman oranının mevcut borcun vergi sonrası maliyetiyle karşılaştırılması.

Temel Faydalar

  • Hissedarları ve borç verenleri uzlaştıran tek bir sayı — her yatırım kararı için tek eşik.
  • Finansman seçeneklerini eşit düzeye koyar: vergi sonrası borç maliyetine karşı özkaynak maliyeti.
  • NPV, DCF değerlemesi ve ROIC’ye karşı WACC değer analizini doğrudan yönlendirir.
  • Ağırlıklara, beta ve vergiye duyarlılık, taahhütler verilmeden önce finansman ödünleşimlerini görünür kılar.
  • Denetlenebilir ve şeffaf: her girdi gözlemlenebilir veya savunulabilir, bu yüzden yönetim kurulu varsayımları sorgulayabilir.

Uzman İpuçları

  • Para birimi ve vadeyi eşleştirin: dolar cinsinden WACC dolar risksiz oranları ister, 10 yıllık WACC 10 yıllık tahviller ister.
  • Sermaye yapısı veya oranlar önemli ölçüde değiştiğinde WACC’yi yeniden hesaplayın — onu fosil değil yıllık bir yenileme olarak görün.
  • Etkili oran yerine marjinal vergi oranını kullanın; bir sonraki gelir dolarına uygulanan orandır.
  • Sonucu makul bir aralıkla karşılaştırın: çoğu istikrarlı büyük şirket yaklaşık 6%–10% civarındadır.
  • Beta gürültülü görünüyorsa tek bir sayıya güvenmeden önce birkaç yıllık haftalık getirilerin ve emsaller betalarının ortalamasını alın.
  • Hedef çözücüyü ters çalıştırın — aynı zamanda bir kontrol görevi görür: yönetim kurulunuzun WACC’si gerçekte hangi özkaynak maliyetini ima ediyor?

Kaçınılması Gereken Yaygın Hatalar

  • Piyasa değeri varken ağırlıklar için defter değerlerini kullanmak — defter özkaynağı yıllarca eski olabilir.
  • Borç maliyetini bugünkü yeni borçlanma getirisi yerine eski düşük faizli kuponlardan almak.
  • Vergi kalkanını unutmak — vergi öncesi Rd kullanmak WACC’yi şişirir ve iyi projeleri reddettirir.
  • Oranları karıştırmak: aylık borç oranıyla yıllık Re ya da yüzdelerle ondalık sayıları.
  • Farklı bir risk profili olan bir bölüme aynı kurumsal WACC’yi uygulamak — iskonto oranı, iskonto edilen riskle eşleşmelidir.

Anahtar Terimler Açıklandı

WACC:
Özkaynak maliyetinin ve vergi sonrası borç maliyetinin sermaye ağırlıklı ortalaması — firmanın bileşik fonlama maliyeti.
Özkaynak maliyeti (Re):
Hissedarların şirketin riskini üstlenmeleri karşılığı talep ettiği getiri; CAPM veya emsallerin ima ettiği getirilerle tahmin edilir.
Borç maliyeti (Rd):
Marjinal yeni borçlanmanın vergi öncesi faiz oranı — şirketin mevcut borçlarının getirisi.
Vergi kalkanı:
Yılda Rd × T × D tutarında faiz indirimi; borcun WACC’ye vergi sonrası girmesinin nedeni budur.
Beta (β):
Hisse senedi getirilerinin piyasa getirilerine duyarlılığı; piyasa riskini gerektiren getiriye çeviren temel CAPM girdisi.
Sermaye ağırlıkları:
Piyasa değerleriyle ölçülen E/V ve D/V; toplamları 1’dir ve tüm hesabın çıpasıdır.

İlgili Kavramlar

  • NPV ve IRR: WACC iskonto oranıdır; NPV değeri bu oranda ölçer, IRR ise bu orana karşılaştırılan getiridir.
  • CAPM: Özkaynak maliyetini risksiz faiz oranı, beta ve piyasa risk priminden kuran model.
  • Borçsuz sermaye maliyeti: Borç varsayılmadan varlık tarafının maliyeti — projenin riski firmanın yapısından farklı olduğunda yararlıdır.
  • Borç/özkaynak oranı: Ağırlıkların tek bir D/V payına sıkıştırdığı kaldıraç; aynı bilginin oran hâli.
  • ROIC ve WACC: Yatırılan sermayenin getirisi WACC üzerindeyse değer yaratımını, altındaysa değer yok edişini gösterir.

Örnek

Varsayalım özkaynağın değeri $600,000, borcun değeri $400,000 (V = $1,000,000), özkaynak maliyeti 10%, vergi öncesi borç maliyeti 6% ve vergi oranı 21%.

Ağırlıklar: E/V = 0.60, D/V = 0.40. Vergi sonrası borç maliyeti: 6% × (1 − 0.21) = 4.74%. Katkılar: 0.60 × 10% = 6.00% ve 0.40 × 4.74% = 1.896%.

WACC = 6.00% + 1.90% = 7.90% — bir projenin değer katmadan önce bu şirketin geçtiği bileşik eşik. Borç vergi kalkanı, 6% × 21% × $400,000 = $5,040 yıllık tutarındadır. Aynı yapıda hedef WACC’yi tam 8% olarak belirlemek için gereken özkaynak maliyeti (8% − 1.896%) ÷ 0.60 = 10.17% olur.

Sonuçlarınızı Yorumlama

WACC’yi yıllık başa baş getirisi olarak okuyun: altında firma yeni sermayede değer yok eder; üstünde değer birikir. Bir projenin IRR’sini veya beklenen getirisini doğrudan bu eşikle karşılaştırın — 7.9% WACC’de 9% getirili bir proje değer yaratır; aynı proje 12% WACC ile yaratmaz.

Ardından bileşime bakın. Artan borç ağırlığı vergi kalkanı yoluyla WACC’yi aşağı çeker ama finansal riski artırır — borç payını yaklaşık 60% konfor alanına karşı izleyin. Yüksek özkaynak maliyeti (çoğu zaman bunu beta veya risksiz faiz oranı iter) sorunun finansmanda değil özkaynak hikâyesinde olduğunu gösterir.

Sıkça Sorulan Sorular

WACC nedir?
WACC, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetidir — bir şirketin hem hissedarları hem borç verenleri memnun etmek için kazanması gereken bileşik yıllık getiridir. Her bileşen maliyeti toplam sermayedeki payıyla ağırlıklandırılır: WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 − T). NPV ve DCF değerlemesi için standart iskonto oranıdır.
WACC’de borç neden vergiye göre düzeltilir?
Faiz vergi indirimi sağladığı için faizin her doları şirkete yalnızca (1 − T) dolarına mal olur. 21% vergi oranında 6% vergi öncesi borç maliyeti aslında vergi sonrası 4.74% olur. Bunu yok saymak WACC’yi şişirir ve iyi projeleri kötü gösterir.
Ağırlıklar için defter değeri mi piyasa değeri mi kullanılmalı?
Piyasa değeri. Yatırımcılar özkaynağı bugünden fiyatlar (pay sayısı × fiyat) ve WACC sermayenin bugünkü maliyetini yansıtır. Defter özkaynağı yıllarca eski olabilir. Makul derecede güvenli borçta defter değeri piyasa değerine yakın bir yaklaşımdır, bu yüzden borç çoğu zaman yüz değerinden alınabilir.
Özkaynak maliyeti nasıl tahmin edilir?
CAPM standarttır: Re = Rf + β × (Rm − Rf). Risksiz faizi uzun vadeli devlet tahvillerinden, betayı hisse senedinin piyasaya karşı tarihsel duyarlılığından alın; piyasa risk primini ise yaklaşık 4.5%–6% olarak kullanın. Bu hesaplayıcının CAPM modu Re’yi sizin için kurar ve doğrudan WACC’ye geçirir.
Tipik bir WACC nedir?
İstikrarlı, büyük halka açık şirketlerde gelişmiş piyasalarda genellikle 6%–10% civarındadır. Riskli girişimler, küçük ölçekli şirketler ve yüksek kaldıraçlı firmalar daha yüksek çalışır — bazen 12%–15% bandının üzerine çıkar; çok istikrarlı, düşük betalı, hafif kaldıraçlı firmalar daha düşük olabilir. Bağlam ortalamadan daha değerlidir.
Daha fazla borç her zaman WACC’yi düşürür mü?
Bir noktaya kadar. Borcun maliyeti daha düşüktür — özellikle vergi kalkanından sonra — bu yüzden borç eklemek WACC’yi genellikle başlangıçta aşağı çeker. Yaklaşık 60% borçtan sonra artan iflas riski hem Rd’yi hem Re’yi yukarı çeker ve WACC yeniden yükselmeye başlar. Vergi kalkanı artık bedava olmaz.
WACC ile IRR arasındaki fark nedir?
WACC eşiktir — sermaye sağlayıcılarının talep ettiği getiri. IRR, projeden beklenen getiridir. IRR, WACC’yi aştığında veya daha kesin olarak WACC ile hesaplanan NPV pozitif olduğunda kabul edin. İkisi farklı soruları yanıtlar: gerektirilen getiriye karşı beklenen getiri.
Beta neden bu kadar önemli?
Beta, özkaynak maliyetinin ana kaldıracıdır: Re = Rf + β × (Rm − Rf). 5.5% piyasa risk primiyle beta’nın 0.8’den 1.5’e çıkması Re’ye 3.85 yüzde puanı ekler — bu genellikle firmanın elindeki herhangi bir finansman kararından daha büyüktür.
Hedef WACC çözücü ne işe yarar?
Formülü tersine çalıştırır: yönetim kurulunuzun veya değerlemenizin gerektiği WACC, sermaye yapısı ve borç maliyeti verildiğinde, bunu sağlayacak özkaynak maliyetini — ve bunun ima ettiği betayı — döndürür. Bu, bir hedefin mevcut risk profiliyle ulaşılabilir olup olmadığının gerçeklik kontrolüdür.
WACC ne sıklıkla güncellenmelidir?
En az yılda bir kez ve sermaye yapısı, oranlar veya iş riski profili önemli ölçüde değiştiğinde. Oranlar ve betalar sürekli değişir — eski bir modelden dondurulmuş bir WACC, onunla iskonto edilen her projeyi sessizce yanlış fiyatlar.
Bir şirketin WACC’si negatif olabilir mi?
Pratikte normal faaliyet gösteren bir şirket için hayır — bu, yatırımcıların paralarını alması için şirkete ödeme yaptıkları anlamına gelirdi. Negatif değerler genellikle veri hatasını (negatif vergi oranı, negatif ağırlıklar veya yanlış işaretli bir maliyet) ya da zengin nakitli bir kabuk gibi olağan dışı bir durumu gösterir. Önce girdileri kontrol edin.

Daha Fazla Araç Keşfedin

Tüm araç kütüphanemizden taze seçkiler.

Yazı Tura Simülatörü

Sınav Puanı Hesaplayıcı

Sağlık Sigortası Prim Hesaplayıcı

Koşu Tempo Hesaplayıcı

Güç Hesaplama

Serbest Çalışan Saatlik Ücret Hesaplayıcı