वित्त

मुक्त नकद प्रवाह कैलकुलेटर

शुद्ध लाभ, EBIT, EBITDA या परिचालन नकद प्रवाह से FCFF और FCFE की गणना करें, फिर गॉर्डन वृद्धि मॉडल या निकास गुणक DCF का उपयोग करके व्यवसाय का मूल्यांकन करें। FCF मार्जिन, रूपांतरण, पुनर्निवेश दर और FCF उपज शामिल हैं।

क्या इस कैलकुलेटर ने आपकी मदद की?

मुक्त नकद प्रवाह कैलकुलेटर क्या है?

FCF वह नकद है जो व्यवसाय वास्तव में उन परिसंपत्तियों को वित्त पोषित करने के बाद उत्पन्न करता है जिनकी उसे संचालन के लिए आवश्यकता होती है। रिपोर्ट किया गया लाभ एक अलग प्रश्न का उत्तर देता है: इसमें गैर-नकद लेखांकन प्रभार शामिल हैं और इसे व्यवसाय को चालू रखने वाली खर्च से पहले मापा जाता है। ऐसे व्यवसाय के लिए जिसे अपनी राजस्व को बनाए रखने के लिए उपकरण खरीदना जारी रखना पड़ता है या अधिक इन्वेंट्री रखना पड़ता है, दोनों के बीच का अंतर बहुत व्यापक हो सकता है।

यह कैलकुलेटर आपके पास पहले से मौजूद आँकड़ों से FCF बनाता है। यह शुद्ध लाभ, EBIT, EBITDA या परिचालन नकद प्रवाह स्वीकार करता है और आपके द्वारा प्रदान किए गए प्रत्येक मार्ग को चलाता है, फिर दिखाता है कि वे मेल खाते हैं या नहीं। यही मेल बिंदु है: चारों मार्ग बीजगणितीय रूप से समान हैं, इसलिए जब वे अलग-अलग उत्तर उत्पन्न करते हैं, तो आपके इनपुट की कम से कम एक पंक्ति असंगत होती है, और अंतर आपको बताता है कि वे कितने दूर हैं।

निर्माण के अलावा, यह व्यवसाय का सीधा मूल्यांकन करता है, गॉर्डन वृद्धि मॉडल या निकास गुणक का उपयोग करके FCF के पूर्वानुमान को आज तक छूट देता है। यह नकद गुणवत्ता का वर्णन करने वाले अनुपात भी गणना करता है: FCF मार्जिन, EBITDA और शुद्ध लाभ के विरुद्ध नकद रूपांतरण, NOPAT का वह हिस्सा जो पुनर्निवेश द्वारा अवशोषित होता है, और वर्तमान बाजार मूल्य के विरुद्ध FCF उपज। कमजोर रूपांतरण के साथ उच्च मार्जिन, या पुनर्निवेश द्वारा खाए गए मजबूत रूपांतरण, रिपोर्ट किए गए लाभ आंकड़े से बिल्कुल अलग कहानी बताते हैं।

इस कैलकुलेटर का उपयोग कब करें

  • आप एक ही उद्योग की दो कंपनियों की तुलना कर रहे हैं और ऐसे माप की आवश्यकता है जो मूल्यह्रास नीति या लीवरेज से विकृत न हो।
  • आप DCF बना रहे हैं और एक ऐसा उचित प्रारंभिक FCF आंकड़ा चाहते हैं जिस पर सभी मार्ग सहमत हों।
  • कंपनी मजबूत लाभ रिपोर्ट करती है लेकिन उसका परिचालन नकद प्रवाह लगातार घट रहा है, और आप जानना चाहते हैं कि लाभ वास्तविक है या नहीं।
  • आप किसी निजी व्यवसाय की कीमत पर बातचीत कर रहे हैं और विक्रेता गुणक का हवाला दे रहा है न कि नकद प्रवाह का।
  • आप जाँचना चाहते हैं कि उद्धृत मूल्यांकन पहले से ही उस वृद्धि दर को मानता है जिसे आप अनुमोदित करने की योजना बना रहे हैं।
  • आप निवेश निर्णय लेने से पहले देखना चाहते हैं कि मुख्य मूल्यांकन छूट दर के प्रति कितनी संवेदनशील है।

चरण:

  1. आय विवरण और नकद प्रवाह पंक्तियाँ एकत्र करें: राजस्व, शुद्ध लाभ, EBIT, EBITDA, परिचालन नकद प्रवाह, D&A, CapEx, कार्यशील पूंजी में परिवर्तन और कर दर।
  2. निर्णय लें कि कौन सा मार्ग आपके डेटा के लिए उपयुक्त है। शुद्ध लाभ, EBIT, EBITDA और परिचालन नकद प्रवाह सभी उसी अनलेवर्ड परिणाम पर पहुँचते हैं, लेकिन प्रत्येक को पूर्ण होने के लिए अलग-अलग इनपुट की आवश्यकता होती है।
  3. मार्ग तालिका पढ़ें। आपके द्वारा भरे जा सकने वाले प्रत्येक मार्ग दिखाई देते हैं, और मुख्य परिणाम के लिए उपयोग किया गया मार्ग चिह्नित है।
  4. जाँच करें कि मार्ग मेल खाते हैं। यदि अंतर व्यापक है, तो सबसे सामान्य कारण हैं: EBITDA, EBIT प्लस D&A के बराबर नहीं है, शुद्ध लाभ EBIT घटा कर के बाद ब्याज के बराबर नहीं है, या परिचालन नकद प्रवाह पंक्ति में पहले से ही कार्यशील पूंजी हटा दी गई है।
  5. DCF मोड पर जाएँ और आगामी FCF, वृद्धि दर, छूट दर और पूर्वानुमान की लंबाई दर्ज करें। वृद्धि दर छूट दर से कम रखें, अन्यथा गॉर्डन मॉडल अपरिभाषित हो जाता है।
  6. मध्य-वर्ष या वर्ष-अंत परिपाटी के बीच चुनें। मध्य-वर्ष उस व्यवसाय से मेल खाता है जो वर्ष भर समान रूप से नकद अर्जित करता है; वर्ष-अंत मानता है कि सब कुछ अंतिम दिन आता है।
  7. व्यवसाय का मूल्यांकन करें, फिर उद्यम मूल्य से इक्विटी मूल्य तक शुद्ध ऋण घटाकर जाएँ और प्रति शेयर आंकड़े के लिए शेयर संख्या से विभाजित करें।
  8. टर्मिनल मूल्य का हिस्सा पढ़ें। लगभग 80% से अधिक होने पर मूल्यांकन मुख्य रूप से पूर्वानुमान विंडो के बाहर की धारणाओं द्वारा नियंत्रित होता है, इसलिए संवेदनशीलता ग्रिड बिंदु अनुमान से अधिक महत्वपूर्ण है।

सूत्र

FCFF = शुद्ध लाभ + D&A + ब्याज x (1 - कर दर) - CapEx - कार्यशील पूंजी में परिवर्तन। उसी आंकड़े को EBIT से EBIT x (1 - कर दर) + D&A - CapEx - कार्यशील पूंजी में परिवर्तन के रूप में, EBITDA से EBITDA x (1 - कर दर) + कर दर x D&A - CapEx - कार्यशील पूंजी में परिवर्तन के रूप में, या परिचालन नकद प्रवाह से परिचालन नकद प्रवाह + ब्याज x (1 - कर दर) - CapEx के रूप में पुनर्निर्मित किया जा सकता है। FCFE = FCFF - ब्याज x (1 - कर दर) + शुद्ध उधार। DCF में, टर्मिनल मूल्य = अंतिम वर्ष का FCF x (1 + वृद्धि दर) / (छूट दर - वृद्धि दर), और उद्यम मूल्य पूर्वानुमानित वर्षों के छूट प्राप्त योग प्लस छूट प्राप्त टर्मिनल मूल्य है।

उपयोग के मामले

  • रिपोर्ट किए गए लाभ के बजाय व्यवसायों की तुलना उनके द्वारा वास्तव में उत्पन्न नकद पर करना, जो FCF मार्जिन का मुख्य उद्देश्य है।
  • कंपनी का DCF मूल्यांकन करना जब आप चयनित वृद्धि दर और छूट दर द्वारा उत्पन्न प्रति शेयर मूल्य देखना चाहते हैं।
  • यह जाँचना कि रिपोर्ट किया गया लाभ वास्तविक है या नहीं, यह देखने के लिए कि परिचालन नकद प्रवाह शुद्ध लाभ के करीब है या लाभ कार्यशील पूंजी में अवशोषित हो रहा है।
  • यह आकलन करना कि किसी कंपनी के परिचालन लाभ का कितना हिस्सा अपनी वृद्धि बनाए रखने के लिए पुनर्निवेश करना पड़ता है, इससे पहले कि यह माना जाए कि उसका हिस्सा वितरित किया जा सकता है।
  • किसी लक्ष्य या निजी व्यवसाय का मूल्य निर्धारण करना, जहाँ बाजार गुणक उपलब्ध नहीं है और FCF निर्माण ही उचित विकल्प है।
  • किसी गुणक से प्राप्त मूल्यांकन की जांच करना यह देखकर कि वह किस छूट दर और वृद्धि दर को दर्शाता है।

मुख्य लाभ

  • समान संख्या के लिए चार स्वतंत्र मार्ग, इसलिए इनपुट में कोई त्रुटि असहमति के रूप में दिखाई देती है न कि एक आत्मविश्वासपूर्ण गलत उत्तर के रूप में।
  • गॉर्डन वृद्धि और निकास गुणक दोनों विधियों के साथ सीधा DCF, साथ ही टर्मिनल मूल्य हिस्सा ताकि आप देख सकें कि उत्तर का कितना हिस्सा पूर्वानुमान विंडो के बाहर की धारणाओं पर टिका है।
  • नकद गुणवत्ता मेट्रिक्स जो रिपोर्ट किए गए लाभ द्वारा छुपाई गई कमजोरियों को उजागर करते हैं, जिसमें कमजोर रूपांतरण और पुनर्निवेश शामिल हैं जो व्यवसाय द्वारा उत्पन्न नकद को खर्च कर देता है।
  • छूट दर और वृद्धि दर पर संवेदनशीलता ग्रिड, क्योंकि ये दो इनपुट मॉडल में मूल्यांकन को सबसे अधिक प्रभावित करते हैं।
  • मध्य-वर्ष या वर्ष-अंत के बीच स्विच, ताकि छूट परिपाटी व्यवसाय द्वारा नकद अर्जित करने के तरीके से मेल खाए।
  • साइन अप करने की कोई आवश्यकता नहीं है और कोई डेटा आपके ब्राउज़र को नहीं छोड़ता है, क्योंकि सभी गणनाएँ पृष्ठ पर स्थानीय रूप से चलती हैं।

प्रो टिप्स

  • सभी आँकड़े एक ही रिपोर्टिंग अवधि से दर्ज करें, क्योंकि पिछला शुद्ध लाभ आगामी FCF पंक्ति के विरुद्ध सामंजस्य नहीं करेगा।
  • यदि आपके पास है तो परिचालन नकद प्रवाह से शुरू करें, क्योंकि यह त्रुटि करने में सबसे कठिन पंक्ति है, फिर अन्य मार्गों को परिणाम की पुष्टि करने दें।
  • छूट दर और वृद्धि दर के बीच आरामदायक अंतर बनाए रखें, आदर्श रूप से चार प्रतिशत बिंदु या अधिक, अन्यथा टर्मिनल मूल्य उत्तर पर हावी हो जाता है।
  • एकल संख्या पर भरोसा करने से पहले संवेदनशीलता ग्रिड चलाएँ, और श्रेणी को वास्तविक उत्तर मानें।
  • भारी पूंजीगत व्यय वाले व्यवसाय के लिए, पहले पुनर्निवेश दर जाँचें। उच्च दर का मतलब है कि परिचालन लाभ का बड़ा हिस्सा केवल जगह में बने रहने के लिए खर्च करना पड़ता है।
  • शुद्ध नकद को नकारात्मक शुद्ध ऋण के रूप में उपयोग करें, और याद रखें कि उद्यम मूल्य में यह शामिल है, इसलिए इक्विटी पुल इसे वापस जोड़ता है।

सामान्य गलतियाँ जिनसे बचना चाहिए

  • परिचालन नकद प्रवाह से शुरू करते समय कार्यशील पूंजी में परिवर्तन को दोबारा घटाना, क्योंकि यह आंकड़ा पहले से ही उसे दर्शाता है।
  • छूट दर के बराबर या उससे अधिक वृद्धि दर का उपयोग करना, जो गॉर्डन टर्मिनल मूल्य को अपरिभाषित बना देता है और चुपचाप शून्य मान उत्पन्न करता है।
  • टर्मिनल मूल्य के बड़े हिस्से को हानिरहित मानना। लगभग 80% से अधिक होने पर मूल्यांकन मुख्य रूप से उस अवधि के बारे में एक कथन है जिसे कभी मॉडल नहीं किया गया है।
  • हानि अर्जित करने वाली कंपनी का मूल्यांकन उसके वर्तमान नकारात्मक FCF पर करना बजाय सामान्यीकृत आगामी आंकड़े के, जो अर्थहीन संख्या उत्पन्न करता है।
  • बहुत अलग पूंजी तीव्रता वाली कंपनियों के बीच FCF मार्जिन की तुलना करना बिना इसके साथ पुनर्निवेश दर देखे।
  • लेवर्ड प्रारंभिक बिंदु को अनलेवर्ड छूट के साथ मिलाना, जो छूट दर में ऋण के लाभ को दोहरा करता है।

मुख्य शर्तें समझाई गईं

FCFF:
फर्म को FCF, वह नकद जो सभी पूंजी प्रदाताओं के लिए वित्तपोषण लागत से पूर्व उपलब्ध है, और उद्यम मूल्य प्राप्त करने के लिए WACC के साथ उपयोग करने के लिए सही इनपुट है।
FCFE:
इक्विटी को FCF, वह जो ब्याज और मूलधन चुकाने के बाद शेयरधारकों के लिए बचता है, और सीधे इक्विटी मूल्य के लिए सही इनपुट है।
NOPAT:
कर के बाद शुद्ध परिचालन लाभ, परिचालन लाभ को 1 घटा कर दर से गुणा किया जाता है, किसी भी वित्तपोषण निर्णय से पहले।
कार्यशील पूंजी में परिवर्तन:
प्राप्य, इन्वेंट्री और देनदारियों में वृद्धि द्वारा अवशोषित नकद, यह कटौती इसलिए है क्योंकि यह खर्च नहीं है फिर भी नकद का उपयोग है।
पुनर्निवेश दर:
शुद्ध पुनर्निवेश को NOPAT से विभाजित किया जाता है, यह दिखाता है कि परिचालन लाभ का कितना हिस्सा वर्तमान वृद्धि दर बनाए रखने के लिए खर्च करना पड़ता है।
टर्मिनल मूल्य:
स्पष्ट पूर्वानुमान अवधि के बाद सभी नकद प्रवाह का मूल्य, निरंतर वृद्धि या निकास गुणक के रूप में व्यक्त किया जाता है।
मध्य-वर्ष परिपाटी:
प्रत्येक नकद प्रवाह को उस वर्ष के मध्य से छूट देना जिसमें वह आता है, जो उस व्यवसाय से मेल खाता है जो वर्ष भर समान रूप से नकद अर्जित करता है।
उद्यम मूल्य:
सभी पूंजी प्रदाताओं के लिए परिचालन व्यवसाय का मूल्य, इक्विटी मूल्य तक पहुँचने के लिए शुद्ध ऋण घटाने से पहले।

संबंधित अवधारणाएँ

  • शुद्ध वर्तमान मूल्य: परियोजना के अतिरिक्त नकद प्रवाहों पर लागू उसी छूट अंकगणित, यह तय करने के लिए उपयोग किया जाता है कि क्या कोई निवेश मूल्य बनाता है।
  • आंतरिक दर रिटर्न: वह छूट दर जिस पर शुद्ध वर्तमान मूल्य शून्य है, उसी नकद प्रवाह को एकल प्रतिशत के रूप में व्यक्त करती है।
  • भारित औसत पूंजी लागत (WACC): इक्विटी और ऋण की मिश्रित लागत जिसे छूट दर दर्शाती है, और वह दर जिसके नीचे वृद्धि दर रहनी चाहिए।
  • EBITDA: मूल्यह्रास, परिशोधन, ब्याज और कर से पूर्व परिचालन लाभ, FCFF निर्माण के लिए वैकल्पिक प्रारंभिक बिंदुओं में से एक।
  • पुनर्निवेश दर: NOPAT का वह हिस्सा जो शुद्ध पूंजीगत व्यय और कार्यशील पूंजी द्वारा अवशोषित होता है, जो टिकाऊ वृद्धि निर्धारित करता है।
  • निवेशित पूंजी पर रिटर्न (ROIC): NOPAT को निवेशित पूंजी से विभाजित किया जाता है, वह रिटर्न माप जो यहाँ पुनर्निवेश दर के साथ स्वाभाविक रूप से जुड़ा है।

उदाहरण

एक SaaS कंपनी पर विचार करें जिसका राजस्व 12,000,000 है, शुद्ध लाभ 1,260,000 है, EBIT 1,800,000 है, EBITDA 2,400,000 है, D&A 600,000 है, CapEx 350,000 है, कार्यशील पूंजी में वृद्धि 180,000 है और कर दर 25% है। शुद्ध लाभ से: 1,260,000 + 600,000 + ब्याज x 0.75 - 350,000 - 180,000। 120,000 के ब्याज के साथ कर के बाद लागत 90,000 है, जिससे FCFF 1,420,000 होता है। EBIT से: 1,800,000 x 0.75 + 600,000 - 350,000 - 180,000 = 1,420,000, वही उत्तर। परिचालन नकद प्रवाह से: 1,680,000 + 90,000 - 350,000 = 1,420,000। तीनों मेल खाते हैं, इसलिए इनपुट सुसंगत हैं। FCFE 1,420,000 - 90,000 = 1,330,000 है। मध्य-वर्ष परिपाटी में पाँच वर्षों के लिए 7% वृद्धि दर और 12% छूट दर पर मूल्यांकन करने पर उद्यम मूल्य लगभग 30,055,735 होता है, और 1,500,000 शुद्ध नकद जोड़ने पर इक्विटी मूल्य लगभग 31,555,735 होता है, या 2,000,000 शेयरों पर लगभग 15.78 प्रति शेयर। FCF मार्जिन 11.83% है, नकद शुद्ध लाभ का 112.70% के बराबर है, और 30,000,000 बाजार पूंजीकरण पर FCF उपज 4.73% है।

आपके परिणामों की व्याख्या

मुख्य संख्या के बजाय पहले मार्ग तालिका से शुरू करें। यदि चारों मार्ग मेल नहीं खाते हैं, तो आपके पास अभी FCF संख्या नहीं है, आपके पास चार संभावित उत्तर हैं। अंतर आपको बताता है कि मामला कितना महत्वपूर्ण है, और सबसे आम दोषी हैं: EBITDA, EBIT प्लस D&A के बराबर नहीं है, शुद्ध लाभ EBIT घटा कर के बाद ब्याज के बराबर नहीं है, या परिचालन नकद प्रवाह पंक्ति से पहले से ही कार्यशील पूंजी हटा दी गई है।

फिर पुनर्निवेश दर के विरुद्ध मार्जिन पढ़ें. उच्च FCF मार्जिन तभी अच्छा है जब नकद पुनर्निवेश से बच जाए। परिसंपत्ति-भारी व्यवसाय उच्च मार्जिन दिखा सकता है जबकि NOPAT का आधे से अधिक हिस्सा पूंजीगत व्यय और कार्यशील पूंजी में अवशोषित हो जाता है, जो खरीदी गई वृद्धि है न कि वापस किया गया नकद। इसके विपरीत, पुनर्निवेश लगभग शून्य के साथ पतला मार्जिन एक परिपक्व, वास्तव में नकद उत्पन्न करने वाला व्यवसाय हो सकता है।

लाभ गुणवत्ता के संकेतों के लिए रूपांतरण जाँचें. नकद शुद्ध लाभ से काफी कम इंगित करता है कि लाभ संग्रह से पहले मान्यता प्राप्त कर लिया गया है, आमतौर पर प्राप्य या इन्वेंट्री निर्माण के माध्यम से। नकद शुद्ध लाभ से अधिक इसका विपरीत है, और अक्सर ग्राहक अग्रिम भुगतान या घटते कार्यशील पूंजी संतुलन को दर्शाता है। इनमें से कोई भी स्वचालित रूप से अच्छा या बुरा नहीं है, लेकिन एक दिशा में निरंतर अंतर रिपोर्ट किए गए लाभ पर आपका विश्वास बदल देता है।

टर्मिनल मूल्य हिस्से को विवरण के बजाय चेतावनी के रूप में मानें. एक विशिष्ट पाँच-वर्षीय DCF में टर्मिनल मूल्य उत्तर का एक बड़ा हिस्सा होता है, और यह पूरी तरह से आपके द्वारा चुने गए दो संख्याओं पर निर्भर करता है। जब यह हिस्सा लगभग 80% से अधिक हो जाता है, तो मूल्यांकन मुख्य रूप से उस अवधि के बारे में एक कथन है जिसे कभी मॉडल नहीं किया गया है। संवेदनशीलता ग्रिड का उपयोग करें, छूट दर और वृद्धि दर के बीच का अंतर बढ़ाएँ, और एकल संख्या के बजाय एक श्रेणी रिपोर्ट करें।

अंत में, FCF उपज की तुलना उस चीज़ से करें जिसकी आपको आगे उम्मीद है. उच्च उपज का मतलब यह हो सकता है कि बाजार ने नकद प्रवाह को कम आंका है या कि उसे उम्मीद है कि नकद प्रवाह घटेगा। DCF में वह वृद्धि दर दर्ज करें जिसे आप वास्तव में अनुमोदित करने के लिए तैयार हैं और देखें कि परिणामी प्रति शेयर मूल्य बाजार मूल्य से अधिक है या नहीं।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

FCFF और FCFE के बीच क्या अंतर है?
FCFF फर्म को FCF है, वह नकद जो सभी पूंजी प्रदाताओं के लिए वित्तपोषण लागत से पूर्व उपलब्ध है, इसलिए उद्यम मूल्य प्राप्त करने के लिए WACC पर छूट देते समय यह सही इनपुट है। FCFE इक्विटी को FCF है, वह जो ब्याज और मूलधन चुकाने के बाद शेयरधारकों के लिए बचता है, इसलिए यह सीधे इक्विटी मूल्य के लिए सही इनपुट है। इनके बीच का पुल सरल है: FCFE = FCFF - ब्याज x (1 - कर दर) + शुद्ध उधार। यदि ब्याज कर कटौती योग्य है, तो केवल कर के बाद का हिस्सा घटाया जाता है, क्योंकि बचाया गया कर व्यवसाय के पास नकद के रूप में रहता है।
FCF के चार मार्ग कभी-कभी अलग-अलग उत्तर क्यों देते हैं?
चारों मार्ग बीजगणितीय रूप से समान हैं, इसलिए कोई भी अंतर आपके इनपुट से आता है न कि पद्धति से। यह तब होता है जब आँकड़े आंतरिक रूप से सुसंगत नहीं होते हैं: EBITDA, EBIT प्लस D&A के बराबर नहीं है, शुद्ध लाभ EBIT घटा कर के बाद ब्याज के बराबर नहीं है, या परिचालन नकद प्रवाह पंक्ति से पहले से ही कार्यशील पूंजी या D&A हटा दी गई है। कैलकुलेटर उपयोग किए गए मार्ग को चिह्नित करता है और अंतर रिपोर्ट करता है, ताकि आप किसी भी पर भरोसा करने से पहले देख सकें कि उत्तर कितने दूर हैं।
कौन सा FCF मार्जिन अच्छा है?
यह पूरी तरह से उद्योग पर निर्भर करता है। परिपक्व सॉफ़्टवेयर और परिसंपत्ति-हल्के सब्सक्रिप्शन व्यवसाय अक्सर 20% से 30% या अधिक चलाते हैं, स्थापित निर्माता 5% से 15% के आसपास होते हैं, और खुदरा विक्रेता अक्सर 5% से नीचे आते हैं क्योंकि इन्वेंट्री और स्टोर पूंजी नकद को अवशोषित करती है। यह संख्या केवल तुलनीय कंपनियों के विरुद्ध ही सार्थक है, और इसे पुनर्निवेश दर के साथ पढ़ना चाहिए, क्योंकि उच्च मार्जिन जो पूंजीगत व्यय में गायब हो जाता है, उच्च मार्जिन के समान नहीं है जो शेयरधारकों तक पहुँचता है।
10% से अधिक FCF उपज का क्या मतलब है?
इसका मतलब है कि व्यवसाय प्रत्येक वर्ष अपने वर्तमान बाजार मूल्य के दसवें हिस्से से अधिक के बराबर नकद उत्पन्न कर रहा है, जो अकेले में आकर्षक लग सकता है। समस्या यह है कि बाजार पहले से ही उम्मीद कर सकता है कि नकद प्रवाह घटेगा, इसलिए उच्च उपज सौदा होने के बजाय चेतावनी भी हो सकती है। उपयोगी परीक्षण यह है कि DCF में वह वृद्धि दर दर्ज करें जिसे आप वास्तव में अनुमोदित करने के लिए तैयार हैं और देखें कि परिणामी प्रति शेयर मूल्य बाजार मूल्य से अधिक है या नहीं।
वृद्धि दर छूट दर से कम क्यों होनी चाहिए?
गॉर्डन वृद्धि टर्मिनल मूल्य अंतिम FCF को छूट दर और वृद्धि दर के बीच अंतर से विभाजित करता है। जब दोनों बराबर होते हैं तो हर शून्य हो जाता है और मूल्य अनंत हो जाता है; जब वृद्धि छूट दर से अधिक हो जाती है तो परिणाम नकारात्मक हो जाता है, जो अर्थहीन है। यह आवश्यकता सहज भी है: जो नकद प्रवाह अर्थव्यवस्था से तेज़ी से बढ़ते हैं और हमेशा के लिए जारी रह सकते हैं, उनका आज का मूल्य सीमित नहीं हो सकता। यह कैलकुलेटर समस्या को फ्लैग करता है और भ्रामक आंकड़ा लौटाने के बजाय टर्मिनल मूल्य उत्पन्न करने से इनकार करता है।
ऐसी कंपनी का मूल्यांकन कैसे करें जो वर्तमान में हानि अर्जित कर रही है?
आपके पास आज के नकारात्मक FCF को छूट न दें, क्योंकि हानि की अवधि स्थायी स्थिति नहीं है। इसके बजाय सामान्यीकृत आगामी FCF का अनुमान लगाएँ, आमतौर पर एक या दो वर्ष बाद जब व्यवसाय टिकाऊ स्थिति में पहुँच जाए, और इसे प्रारंभिक आंकड़े के रूप में उपयोग करें। इस कैलकुलेटर में इसका मतलब है DCF मोड में आगामी FCF, वृद्धि दर और छूट दर दर्ज करना, और आज के रिपोर्ट किए गए परिणाम और उस प्रविष्टि के बीच के अंतर को देखना।
मध्य-वर्ष छूट परिपाटी क्या है और कब उपयोग करनी चाहिए?
मध्य-वर्ष परिपाटी मानती है कि नकद प्रवाह प्रत्येक वर्ष समान रूप से आता है न कि सभी वर्ष के अंत में, इसलिए प्रत्येक प्रवाह को उस वर्ष के मध्य से छूट दी जाती है जिसका वह हिस्सा है और टर्मिनल मूल्य को आधी अवधि आगे खींचा जाता है। यह उस व्यवसाय के लिए अधिक सटीक उपचार है जो वर्ष भर बिलिंग और संग्रह करता है, और यह सकारात्मक नकद प्रवाह प्रवाह का वर्तमान मूल्य बढ़ाता है। वर्ष-अंत परिपाटी मानती है कि सब कुछ अंतिम दिन आता है, जो बड़े मौसमी प्राप्तियों वाले व्यवसायों के लिए उपयुक्त है।
स्वस्थ पुनर्निवेश दर क्या है?
यह आपके द्वारा अनुमोदित वृद्धि पर निर्भर करता है। NOPAT का 50% पुनर्निवेश दर उन व्यवसायों के लिए सामान्य है जो तेजी से बढ़ रहे हैं और जानबूझकर इसका समर्थन करने के लिए खर्च कर रहे हैं, और यह अपने आप में चेतावनी का संकेत नहीं है। दो चरम उल्लेखनीय हैं: लगातार नकारात्मक दर का मतलब है कि D&A CapEx और कार्यशील पूंजी आवश्यकताओं से अधिक है, इसलिए व्यवसाय नकद जारी कर रहा है और कम निवेश कर सकता है; 100% के करीब या उससे अधिक दर का मतलब है कि लगभग सभी परिचालन लाभ अवशोषित हो रहा है, और कोई भी वृद्धि वित्त पोषित की जा रही है न कि स्व-वित्त पोषित।
क्या मुझे मुक्त नकद प्रवाह से मूल्यह्रास घटाना चाहिए?
नहीं। मूल्यह्रास एक गैर-नकद लेखांकन प्रभार है जिसने रिपोर्ट किए गए लाभ को कम किया लेकिन कोई नकद नहीं हिलाया, इसलिए इसे निर्माण में वापस जोड़ा जाता है, और परिसंपत्ति को बदलने की नकद लागत को CapEx के माध्यम से अलग से पकड़ा जाता है। मूल्यह्रास को वापस जोड़ना बिना CapEx दर्ज किए FCF को बढ़ा-चढ़ाकर बताने का क्लासिक तरीका है, क्योंकि परिसंपत्ति को अंततः बदलना ही पड़ेगा। यही कारण है कि पुनर्निवेश दर महत्वपूर्ण है: यह CapEx और कार्यशील पूंजी की तुलना उसी वापस जोड़ से करती है।
स्थिर, लाभदायक कंपनी के लिए DCF कितना विश्वसनीय है?
निर्माण विश्वसनीय है जब विवरण इनपुट मार्गों के बीच मेल खाते हैं, जो सत्यापित करने वाली पहली चीज़ है। मूल्यांकन केवल टर्मिनल धारणाओं जितना ही अच्छा है, और अधिकांश कंपनियों के लिए टर्मिनल मूल्य उत्तर का अधिकांश हिस्सा होता है। बिंदु अनुमान को श्रेणी के एक परिणाम के रूप में मानें: संवेदनशीलता ग्रिड जाँचें, उस वृद्धि दर की पुष्टि करें जिसकी आप रक्षा कर सकते हैं, और ध्यान दें कि छूट दर और वृद्धि दर के बीच पाँच प्रतिशत बिंदु का अंतर उस परिणाम के लिए एक उचित न्यूनतम है जिस पर आप कार्रवाई करने का इरादा रखते हैं।
FCF और परिचालन नकद प्रवाह के बीच क्या अंतर है?
परिचालन नकद प्रवाह CapEx से पूर्व संचालन द्वारा उत्पन्न नकद है। FCF वह है जो CapEx के बाद बचता है, और यह ऋण चुकौती, शेयर बायबैक, लाभांश या अतिरिक्त निवेश के लिए उपलब्ध आंकड़ा है। इनके बीच का अंतर, CapEx, वही हिस्सा है जिसे व्यवसाय को केवल अपनी परिसंपत्ति आधार को बनाए रखने के लिए परिचालन नकद प्रवाह से बनाए रखना पड़ता है, यही कारण है कि एक व्यवसाय के पास स्वस्थ परिचालन नकद प्रवाह और उसी समय पतला FCF हो सकता है।

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